金观平：“长钱长投”激发资本市场活力

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》近日印发，这是资本市场全面深化改革的又一项重要举措，是构建“长钱长投”政策体系、引导预期激发资本市场活力的关键之举。股市迎来长期资金，将与市场回稳向好的趋势形成良性循环，A股的长期配置价值进一步显现。

中长期资金，通俗叫“长钱”，一般指商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金。这些资金专业程度更高、稳定性更强，是维护资本市场平稳健康运行的压舱石和稳定器。

明确入市硬指标，促“长钱”更多。《方案》明确公募基金持有A股流通市值未来3年每年至少增长10%。力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，并持续提升比例和规模，这意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。扩大中长期资金稳定入市规模，短期看，将给市场带来大规模增量资金，对冲外围不利因素的影响；长期看，将显著改善市场资金结构，增强市场韧性和抗风险能力，推动形成价值投资市场氛围，巩固A股回暖向好的良好趋势。

实现制度性突破，促“长钱”更长。《方案》提出全面建立3年以上长周期考核机制，解决了多年想解决而未解决的问题，是中长期资金入市基础制度的一个重要完善。以保险资金和企业年金为例，这两类资金来源稳定，是典型的“长钱”，但过去商业保险以一年考核周期为主，企(职)业年金普遍实施年度收益排名与绝对收益考核，“长钱短投”的特征较为突出。此次针对性破解保险等资金权益投资面临的难题，完善长期考核评价机制，有效打通“长钱”入市堵点，为“长钱长投”创造了有利环境。通常来说，中长期资金更注重价值投资和长期投资，将引导资金流向具有核心竞争力和良好发展前景的上市公司，耐心陪伴优质企业成长和产业结构升级，有效提升资本市场的资源配置效率。

配套政策协同推进，促回报更优。《方案》还就塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场生态作出部署。首先，着力提高上市公司质量和投资价值，进一步增加优质上市公司供给。其次，全面推进公募基金改革，建立基金公司、高管、基金经理与投资者的利益绑定机制，防止重规模、轻回报的经营倾向，提升投资者获得感。再次，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇。这些政策营造公平、透明、有序的市场环境，让中长期资金能够“俯下身、放下心、长久干”，做中国资本市场健康发展的参与者、推动者和分享者。当各类中长期资金源源不断进入资本市场，就会有效提高市场内在稳定性和吸引力。

推动中长期资金稳定入市需要久久为功，不仅关乎资本市场繁荣稳定，更对实体经济发展起到强大的支撑作用。此次方案的出台，是相关各方加强合作、紧密配合打出的组合拳，既立足当下，又着眼长远，有助于形成机构投资收益提升和股市稳中向好的双赢格局，开拓投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。(本文来源：经济日报 作者：金观平)